ARK加密研究总监Lorenzo Valente：加密正经历史上最大规模整合
ARK Invest加密研究总监Lorenzo Valente表示，加密行业正经历历史上最大规模的整合阶段，比以往熊市更为深刻。
市场结构已发生变化，资本更加挑剔，缺乏产品市场契合度的团队和交易所正在关闭，收入集中度在应用、中间件、Layer1等各层面均创历史新高；Hyperliquid和Pump.fun合计占应用总收入的67%，加上Ethena后前三家平台占比近80%。
Valente预计未来数月整合将加剧，出现更多并购、破产申请、关停和人才收购，并认为这对行业构成看涨信号。
来源：公开信息
ABAB AI 解读
Lorenzo Valente作为ARK Invest数字资产研究负责人，长期跟踪加密收入与市场结构；此次判断基于当前应用层收入高度集中于Hyperliquid、Pump.fun与Ethena等少数平台，显示资本与用户已从广泛试错转向头部验证产品。
资本路径上，缺乏真实产品市场契合的项目与交易所退出，释放人才与注意力，同时并购与收购加速优质团队向头部集中；收入集中度上升意味着存活下来的平台具备更强定价权与护城河，资源向能持续产生费用的应用与基础设施倾斜。
类似路径可见互联网早期门户与社交平台整合期：大量中小玩家退出后，头部公司获得更大份额与更清晰商业模式。当前加密应用层正处“去泡沫后头部固化”阶段。
本质属于资本集中：当市场从扩张转向筛选，收入与流动性向少数具备真实需求的平台集中，定价权从数量扩张转向质量留存。
ABAB News · 认知定律
整合越深，存活者的护城河越宽
收入集中度创历史新高，是筛选完成的信号
看涨不在于数量，而在于质量的重新定价