日本持续减持美国国债
日本作为美国国债最大外国持有者，2026年3月减持约477亿美元，至1.191万亿美元，4-5月继续下降至约1.143万亿美元。
减持主要受日元汇率压力、国内债券收益率上升及中东冲突推高油价影响，日本需资金干预汇市并转向本土资产配置。
全球资本流动中，日本卖出美债推升美国借贷成本压力，资金从美元资产流向日元及国内市场，美债需求侧承压而日本国内投资者受益于更高本土回报。
来源：公开信息
ABAB AI 解读
日本过去十余年持续增持美债以管理汇率与储备，此轮减持类似2010年代BOJ政策转向时资本回流模式，以及近年日元波动下的干预操作。
资本路径上，日本机构与政府通过抛售美债获得美元流动性，用于国内干预或购买JGB，动机在于日元贬值与油价冲击下优先稳定本土经济，同时BOJ加息使国内资产更具吸引力。
类似欧洲央行与亚洲央行在美联储周期中的资产再配置，此轮日本处于从美元储备主导向本土收益率驱动的资产配置转型阶段。
本质属于资本集中与定价权转移：主要债权国减持美债削弱美元融资便利，机制在于利率分化与地缘冲击迫使储备管理从追逐安全向追求本土回报转移，长期推高美国债务成本并重塑全球资本流向。
ABAB News · 认知定律
最大债权国抛售时，债务国借贷成本立即抬升。
汇率干预资金永远来自最易变现的外储资产。
国内收益率反超时，海外资本回流速度快于预期。