Compound创始人Robert Leshner：全员皆输

Compound协议创始人、Superstate负责人Robert Leshner发文称，清晰法案当天未过关让所有人成输家，党派拉扯压过常识：代币与证券界限并未更清；创业者仍会选择在境外组建并募资；投资者得不到更多信息或保护；开发者未获去中心化系统额外保障；银行仍面对可付收益的稳定币；公职人员加密生意没有伦理护栏。他称最痛的是两院两党长期干活的人，以及美国领导力的灯光又暗了一点，然后写“继续向前”。

参议院对启动审议的终结辩论动议以四十九票赞成、五十票反对未过关，距六十票差十一票。众议院二零二五年七月已以二百九十四对一百三十四通过。共和党四席反对，民主党无人赞成。卡点是伦理条款与稳定币奖励：总统家族相关项目披露约十四点亿美元收入，周末文本增加禁止在任发行代币、重大持仓处置和州检察长起诉权，仍被指未强制全面剥离；银行担心平台收益吸走存款，熔断权交给财政部。

Leshner的清单与投票结构一一对应。没有成文法，上币与质押继续靠证券交易委员会和商品期货交易委员会裁量；Genius已给稳定币开路，奖励条款却留在真空里，银行输的是存款定价权，平台输的是全国规则。境外注册与募资本就是美国市场结构缺位的套利，六十票失败把套利写成下一届默认。预测市场把年内成为法律的概率从约百分之二十九打到约百分之六点五。比特币跌向七万六千美元，Coinbase跌逾百分之八。

他的公司做链上国债与代币化证券，直接吃“证券还是商品”这根线。法案本拟把商品侧权加重，给他这类发行人一张联邦地图；失败后地图仍是执法备忘录。Onwards不是乐观，是承认本届会期已不够再凑七张民主党票。

市场机制上，买方是要牌照确定性的交易所与代币化发行人，卖方是把伦理写成否决权的参议院少数。这是选举日历驱动的立法停摆。资金从立法溢价撤向离岸主体和两个委员会的规则文本；受益方是已有稳定币法可依的发行商与离岸注册地，承压方是把美国市场结构当估值故事的中介股，以及把两年游说写成沉没成本的国会助手。

来源：公开信息