Elon Musk称SpaceX今年约90%收入为商业

SpaceX首席执行官Elon Musk称，今年公司收入大约90%将是商业收入，第四季度政府收入将低于5%。他以此回应“SpaceX几乎只和政府做生意”的说法，并称联邦支出约占美国经济的25%，卖铅笔也会有约四分之一卖给政府，因此SpaceX比美国普通公司更偏商业。

上市文件给出的结构比这句更细。2025年收入186.7亿美元，其中Starlink 113.9亿美元，占61%。发射服务和政府航天器工作40.9亿美元，占21.9%。招股书风险因素写明，2025年约五分之一收入来自美国联邦机构，大约37亿美元。文件没有按季度公布2026年的政府占比，Musk说的90%和第四季度低于5%尚未出现在10-Q里。

第二季度是上市后第一份完整季报。收入78.1亿美元，同比增91.9%。连接业务，也就是Starlink，收入42.9亿美元，占54.9%，经营利润16.6亿美元，利润率38.6%。人工智能收入25.6亿美元，占32.8%，经营亏损12.6亿美元。航天收入9.62亿美元，占12.3%，经营亏损5.42亿美元。合并经营亏损1.43亿美元，净亏损5.41亿美元。

Starlink用户6月底达到1200万，一年前是600万，环比第一季度末的1030万再增170万。月均用户收入从一年前的85美元降到66美元。消费订阅是单一最大收入线，当季24.9亿美元，占31.8%。企业与政府连接18.1亿美元，占23.1%，里面包含航司、航运、Starshield和政府方案，不能全部算成商业。第二季度还新签超过60亿美元的多年期美国政府Starshield合同，收入按发生成本分期确认。

航天段里，对外发射服务6.48亿美元，政府和开发项目3.14亿美元。Falcon 9任务中Starlink占比大约79%，2020年约为54%。公司在招股书写明，可能把自有载荷排在额外政府合同和第三方客户之前。星座已超过1.02万颗宽带和移动卫星。在手合同订单6月底为475亿美元。

买方分成三块。家庭和漫游用户按月付Starlink，企业客户包括United Airlines、Carnival、Maersk、John Deere。政府仍买发射、Dragon、Starshield，但收入占比被Musk说成今年约一成、第四季度低于5%。事件驱动的是用户翻倍和人工智能算力出租，不是新的发射提价。连接业务的经营利润几乎盖住人工智能和航天的经营亏损。受益的是能用订阅现金流支撑资本开支的SpaceX，承压的是仍要等Falcon档期的外部卫星客户，以及月均收入已降22%的Starlink单价。

第二季度资本开支184亿美元，约为当季收入的2.4倍，其中约86%进人工智能。连接业务资本开支13.7亿美元。收入越商业，现金越被算力合同吸走。一个未具名人工智能客户占当季收入约19.5%，云算力出租单季约16亿美元。商业占比上升，没有变成自由现金流。

来源：公开信息