法国央行第一副行长Denis Beau：欧洲支付系统面临稳定币化和美元化风险

这一警告揭示欧洲在支付基础设施数字化转型中的主权张力。代币化本应提升交易效率和透明度，但当前结算资产选项高度集中于美元稳定币，导致私人非欧洲发行者主导潜在基础设施。这种依赖将欧元区货币政策传导置于外部流动性与赎回风险之下，尤其当稳定币与美国国债等储备资产深度绑定时，外部冲击易通过结算层传导至本地金融体系。

从历史结构看，这类似新兴市场美元化进程在发达经济体的数字版本。过去美元化通过贸易和资本流动发生，如今通过区块链结算资产实现更快渗透。新兴美国政策导向进一步放大这一动态，促使欧洲资本向美元计价数字工具迁移，同时削弱欧元在跨境支付和机构现金管理中的定价权。结果是金融主权从公共货币向私人稳定币发行者的部分转移。

更深层机制在于激励与制度约束的失衡。欧洲现有框架侧重用户保护和碎片化治理，而美元稳定币受益于网络效应、先发优势和相对宽松环境。这种不对称推动产业迁移：代币化金融活动倾向美元轨道，加速财富存储和支付链条的重新分层。长期而言，若无强有力欧元替代方案，这一过程将固化全球金融流动中的美元主导地位，并对欧洲生产率提升与资本配置的自主性构成持久约束。