摩根大通：2026 年全球经济具备韧性，股市前景偏乐观但衰退风险仍存
摩根大通在最新的《2026 年市场展望》中指出，随着 AI 持续扩张、市场两极分化加剧以及全球货币政策走向分化，2026 年的宏观环境将更加复杂，但并非悲观。整体来看，全球经济增长仍具备韧性，主要动力来自于财政刺激在年初阶段的前置发力，这为经济活动提供了短期支撑。
在资产市场方面，摩根大通对全球股市整体持偏乐观态度，预计发达市场与新兴市场在 2026 年仍有机会实现两位数回报。企业和家庭资产负债表依然相对稳健，系统性流动性充裕，再叠加 AI 驱动的资本开支持续增长，这些因素有望延续 2025 年的顺风环境，并进一步推动企业盈利扩张。
不过，报告同时强调下行风险依然不可忽视。企业信心偏弱、劳动力市场动能不足，使得经济在后周期阶段面临压力。摩根大通预计，2026 年美国及全球经济陷入衰退的概率约为 35%，且发达市场的消费可能已在 2025 年第四季度出现放缓迹象。
总体而言，摩根大通给出的并非单边乐观或悲观判断，而是一种“高不确定性下的韧性增长”框架：一方面，AI 投资、财政与流动性条件为市场提供支撑；另一方面，增长放缓与衰退风险并未消失。2026 年更可能是一个分化显著、机会与风险并存的年份。
ABAB AI Insight
1️⃣ 这不是“看多或看空”，而是典型的后周期信号
摩根大通给出的组合本身就说明问题：
- 经济“有韧性”
- 股市“偏乐观”
- 同时给出 35% 衰退概率
这不是矛盾，而是后周期的标准特征：名义增长尚在，结构性疲弱已经出现。
市场还能涨，但涨得更不均衡、更依赖少数驱动力。
2️⃣ AI 在这里的角色，不是概念，而是“最后的发动机”
AI 驱动的资本开支，被反复强调，说明一件事：传统增长动能在减弱，新的生产率叙事正在被寄予厚望。
这不是第一次发生：
- 90 年代是互联网
- 2010 年代是移动与云
- 现在是 AI
但区别在于：AI 正在高度集中地拉动资本、利润与市场回报，加剧了两极分化。
3️⃣ “股市乐观 + 实体偏弱”意味着什么
这意味着：
- 资产端表现 ≠ 生活端改善
- 盈利增长 ≠ 就业与消费同步增长
这是一种金融主导型扩张，而不是广泛的实体复苏。对投资者友好，对社会稳定性并不友好。
4️⃣ 35% 的衰退概率，是一个“不能忽略、但不会押注”的风险
投行给出这种概率，实际传达的是：系统处在脆弱平衡点上。
这类环境的特征是：不会立刻崩但对冲击极度敏感。一旦失衡，调整会很快
因此，风险管理比方向判断更重要。
5️⃣ 2026 年真正的关键词不是“增长”，而是分化
综合来看，这份展望真正指向的是：
- 行业分化（AI vs 非 AI）
- 资产分化（风险资产 vs 实体收入）
- 地区分化（政策空间不同的经济体）
赢家和输家会同时存在，而且差距会继续拉大。
一句话封顶
摩根大通的判断本质上是在说：2026 年不是“全面向上”的一年，而是一个由 AI 撑住上半场、却在下半场高度依赖信心与政策平衡的分化之年。