巴西证监会推进证券代币化沙盒试点

据行业媒体Ledger Insights9月18日报道，巴西证券交易委员会（CVM）正在推进一项分布式账本技术（DLT）试点计划，用于测试证券代币化在资本市场中的应用；该计划目前仅涉及模拟交易，不涉及任何真实证券或真实投资者资金。

这项试点由CVM内部专门设立的代币化工作组（GTT）负责协调统筹，测试周期设定为60天，必要时可再延长30天；目前相关草案已提交，尚待CVM董事会正式批准后才能启动实施。

GTT本身成立于2026年7月，由CVM内部14个部门联合组成，并可视需要征询其他政府机构、市场协会、自律组织及外部专家的意见。该工作组最初被赋予的任务是在正式成立后60天内提交一份初步方案，整体审查周期为120天，也可再延长30天；其核心职责是围绕分布式账本技术在证券登记、托管、交易和结算环节的应用制定实验性监管框架，具体议题包括区块链上的官方所有权记录、私钥托管机制、交易可撤销性程序以及系统责任分配规则等。

此次公布的模拟测试计划覆盖股票、债券、应收款证书（CR）和投资基金份额四类证券品种，测试范围贯穿证券生命周期的大部分环节，从发行一直延伸到结算。参与方需要评估分布式账本技术在资本市场应用中的技术可行性、操作可行性和法律可行性，同时探索不同区块链网络之间的互操作性，并识别现行监管框架中存在的空白地带。

在启动本轮试点之前，CVM此前已开展过基于区块链的证券发行与二级市场交易的监管沙盒实验，新成立的GTT将在此基础上复盘既往试点结果，同时研究网络安全风险和国际同类监管经验。据此前披露的数据，巴西现实世界资产（RWA）代币化市场规模已达约120亿雷亚尔（约合23.4亿美元），其中债券和商业票据类代币化规模约占13亿美元。

从制度设计角度看，这轮试点的本质是监管机构在正式立法之前，先用零风险的模拟环境测试新技术对现有证券登记、托管、交易和结算基础设施的冲击程度——参与方无需承担真实资金和真实投资者权益的风险，就能提前暴露分布式账本技术在跨机构对接、法律责任认定等方面可能出现的问题。受益方是那些希望提前介入巴西代币化证券基础设施建设的技术服务商和金融机构，它们可以借此参与规则制定过程、抢占先发优势；而如果试点最终推动正式立法落地，传统依赖中心化登记托管体系运作的中介机构，则可能面临业务模式被重新定义的压力。

试点结束后，各参与方需提交报告，汇总形成最终评估结果，评估结论可能进一步转化为具体的监管规则修订建议，甚至涉及立法层面的调整建议。

来源：公开信息