Michael Saylor：STRC连接比特币与稳定币
Michael Saylor称，STRC是连接比特币“数字资本”与稳定币“数字货币”的桥梁；在Strategy框架中，STRC的正式定位是“数字信用”。
STRC不是稳定币，也不直接锚定美元。它是Strategy发行、在纳斯达克交易的浮动股息永续优先股，面值100美元，Strategy通过调整股息率试图使其市场价格接近面值。
该产品位于三层资本结构的中间：底层是高波动的比特币资本，中层是吸收部分波动并向持有人支付收益的STRC类数字信用，顶层才是由数字信用、现金和流动性储备组合而成的稳定价值产品。
STRC募集资金可被Strategy用于购买比特币；持有人不直接持有BTC上涨收益，而是接受Strategy的信用风险、比特币资产负债表风险、优先股流动性风险和浮动股息政策风险。
Strategy已将STRC纳入数字信用资本框架。公司董事会授权在必要时出售最多12.5亿美元比特币，为美元储备、优先股股息、利息支出及证券回购提供资金。
市场机制上，收益型投资者买入STRC获得月度现金分配，Strategy获得资金购入比特币；若未来稳定币或收益账户配置STRC，稳定币发行方可将信用收益传递给用户。比特币上涨、STRC持续融资和股息可支付性是该结构的正循环，币价下跌、股息上调压力与信用利差扩大则可能形成反向循环。
来源：公开信息
ABAB AI 解读
Strategy的资本路径已经从“上市软件公司买比特币”转向多层数字资产负债表。比特币是承担高波动与长期升值预期的资本层，MSTR普通股是吸收残余波动的权益层，STRC及其他优先股则为寻求收益和较低波动的投资者提供信用层入口。
STRC的设计借鉴传统银行优先股和货币市场基金的需求，却把资产端替换为以比特币为核心的公司资产负债表。它于2025年7月推出，初始年化股息9%，后调整至约11.5%；发行规模在九个月内达到约105亿美元。高收益并非无风险利息，而是市场对无到期日、可调整股息和比特币间接风险的定价。
历史上，稳定币收益主要来自美国国债和隔夜回购利差，例如USDC、USDT等发行方把储备资产投资于短期美元资产；Saylor试图建立的路径不同：稳定价值产品可持有现金储备维持赎回与稳定性，同时配置STRC获取更高收益。结果是，传统无风险利率收益被替换为公司信用与比特币资产负债表收益。
这属于定价权转移。当比特币持仓被包装成优先股、收益账户和稳定价值代币，市场不再只给比特币本身定价，而开始给围绕比特币建立的信用层定价。Strategy若能稳定发行STRC，就可把比特币波动转移给普通股与资本缓冲层，并把收益权出售给更广泛的固定收益资金；但这也意味着比特币市场风险会通过信用产品进入原本追求稳定的资金池。
ABAB News · 认知定律
波动资产不能直接变货币，只能先变信用
高收益不是免费午餐，而是风险的重新包装
稳定币的收益越高，底层风险越不稳定