CrossBorder Capital创始人：零利率是5000年未见的异常，而美国12倍扩表正走向史无前例再融资墙

跨境流动性研究机构CrossBorder Capital创始人Michael Howell指出，美国联邦债务自世纪之交以来已放大约一数量级以上，在利率被压到零附近的年代大量“趁低息拉长久期”，结果是本十年后半段集中到期的再融资墙规模空前——而在他熟悉的4–5000年利率史里，从未出现过零利率这种政策组合。 他在多场访谈和报告中反复强调，零利率本质上不是“新常态”，而是一场一次性的激进实验：不仅推高所有资产估值，还诱导政府和企业把高比例债务锁在极低利率上，等利率回归5%左右这个“历史正常区间”，旧债换新债的成本抬升速度会超过多数模型的假设。

这意味着接下来几年里，财政和市场要同时面对两条夹击线：一条是存量债务规模已经接近经济体量的极限，另一条是利率从0–2%回到5%左右，使得“付息占财政的比例”成为政治议题而不只是宏观变量。Howell的结论很直接：在一个历史上从未出现过零利率、也从未出现过如此规模美元债务再融资的组合环境里，传统的60/40资产配置和“债券永远是安全资产”的直觉都在退场，真正稀缺的是那些在通胀与利率波动中仍能保持货币购买力的资产——不论是黄金、优质股票，还是一部分被设计用来对冲“货币数量失控”的新型资产。
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来源：公开信息