Peter Schiff：解放日关税一周年，美股跑输黄金且未来差距可能进一步扩大

Schiff 的判断背后，是“账户单位”与“真实价值锚”在周期中的错配。WTI 油价、关税引致的进口成本攀升与地缘风险共同推升通胀，而美联储若持续-delay收紧，则会加剧投资者对美元长期购买力的担忧。在这一背景下，黄金不再仅仅是“避险资产”，而成为衡量“真实财富”相对于“名义股价”的基准尺。

从权力结构看，股市与黄金的走势差异折射出资本对“国家信用透支”的评级分歧。关税政策本身已导致贸易摩擦、供应链成本与油价溢价，相当于在宏观层面预支未来的财政与汇率空间。股市在短期内仍可受企业利润、回购和宽松支撑，但黄金则更直接反映“央行资产负债表与国家信用风险”。当二者长期背离，往往是系统性估值重置的前奏。

更长周期而言，Schiff 所描述的“黄金持续跑赢美股”路径，若在未来成为常态，意味着美国资本市场的增长叙事将被重新定价：过去那种“货币贬值下的纸面繁荣”不再被市场无条件接受，而必须与能保卫实际购买力的资产相比较。这可能倒逼政策从“保估值”转向“保币值”，从而改变全球资本向美元资产净流入的基本模式。