BitGo首席执行官Mike Belshe：AMC应借代币化触达全球投资者

数字资产托管公司BitGo首席执行官Mike Belshe公开建议AMC娱乐首席执行官Adam Aron重新评估代币化股权的上行空间，称传统市场过去五年对AMC“滥用”，离岸交易美股并不新鲜，Robinhood正在用代币化把规模做大。

Belshe的逻辑是：代币化能让AMC接触以往触达不到的全球投资者，从而扭转股价；BitGo作为多地持牌数字资产托管机构，可以协助对接这些股东。该公司2026年1月登陆纽交所，代码BTGO，主业是托管与结算基础设施。

冲突背景是Aron连续两天痛斥Robinhood推出的AMC股票代币：公司未参与、不背书，称之为可鄙、Outrageous，并要求停止交易、提交外部证券律师与美国证交会审查。他称泽西岛结构是“准假市场”，代币没有投票权、不进股东名册，可能把买盘与公司融资能力拆开。

Robinhood文件把股票代币写成其泽西附属公司发行的债务证券，提供价格敞口而非公司所有权，不对美国人士出售；平台称代币由美国托管的正股一比一支持。同类产品去年已覆盖数百只美股与ETF。代币池规模相对AMC数十亿美元市值很小，隔夜AMC股价仍因这场对骂大涨约一至两成。

2021年迷因股行情中，两人一度同被散户叙事推到台前：Aron靠零售股东续命院线，Robinhood则因限制交易备受抨击。如今争议从“能不能买”转到“买到的是不是股票”。

市场机制上，买方是寻求24小时交易和海外通道的加密经纪客户，卖方是不愿让合成盘分流正股需求的上市公司。这是产品结构驱动的定价分裂：资金可以在链上买卖AMC名字，却不必成为AMC股东。受益方是能收交易与托管费的代币化平台，承压方是要维持股本登记、投票权和再融资纪律的发行公司。

来源：公开信息

ABAB AI 解读

Belshe不是在劝院线拍更好的电影，而是在卖托管入口。BitGo从2013年做多签冷存储走到纽交所上市，生意是让机构安全持有链上资产。AMC若把股东关系“链上化”，托管商就站进股本基础设施；他所谓全球投资者，首先是Robinhood泽西结构已经圈到的非美客户。

资本路径分成两条轨。正股轨：纽约登记、投票、增发、债务条款。代币轨：离岸债务凭证跟踪价格，买盘不必进入公司账本。Aron怕的是第二条轨做大后，公司失去对资本形成的控制；Belshe卖的是把第二条轨收编进持牌托管，让发行方至少看见谁在持有影子仓。钱从零售情绪进入合成盘，再决定是否回流正股。

类比不是2021年的GameStop轧空，而是预托证券与差价合约：名字一样，权利不同。OpenAI也曾否认Robinhood代币等于其股权。行业位置已从“把股票搬上链”进入“谁有权使用公司名称定价”——发行方要的是注册制，经纪商要的是全球分发。

结构变化属于定价权转移。股权的定价权开始从交易所订单簿，分出一条不带治理权的影子市场。机制是：当品牌可以脱离股东名册被交易，公司融资折扣由正股决定，投机溢价由代币决定；两者若长期分裂，上市公司就会变成自己股票的旁观者。

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