纽交所上市比特币矿企Cango公布二季度净亏8160万美元
纽交所上市比特币矿企Cango公布2026年第二季度净亏损8160万美元，总营收5080万美元，约较一季度减半，其中挖矿4740万美元、其他340万美元。
亏损主要来自矿机非现金减值4290万美元和处置损失850万美元。经营亏损8060万美元，调整后EBITDA亏损1070万美元，均较一季度的2.611亿美元净亏和1.541亿美元调整后EBITDA亏损收窄。截至6月30日现金1010万美元，长期关联方债务3120万美元，矿机净值5870万美元。
公司淘汰低效S19并部分改为托管租赁。期末运营算力27.58 EH/s，其中自挖19.84 EH/s、租赁7.74 EH/s；当季产出656枚比特币，单枚现金成本约73313美元，环比降约5%，含折旧的全成本98405美元。官方披露数字资产储备1056枚；部分媒体按约1065枚、约8280万美元计值。总资产较2025年底约11.33亿美元降至约2.94亿美元。
财务长Simon Tang称已启动比特币套期保值，空头记入资产负债表，用于管理价格波动而非投机。首席执行官Paul Yu称挖矿转向单位经济而非扩规模。佐治亚LN矿场7月初完成模块化改造，容量最高3兆瓦，机柜已装、GPU分批到货，已签首份人工智能客户合同，预计三季度确认收入，并准备裸金属托管与机柜托管两条线，得州和西海岸设有测试节点。
财报后股价一度跌逾20%，报约1.89美元。公司前身是中国汽车服务商，后转型挖矿并设立EcoHash推进能源与人工智能算力平台。
市场机制上，卖方是主动收缩算力、把旧矿机减值和出售的矿企，买方是仍按现货价接收其产出并交易其股票的市场。驱动是减计与缩表，不是增产。资金从股权价值流向已完成的设备损失确认，少量现金和比特币留在表内，对冲把部分币价风险转到衍生品。受益方是更高能效机位和即将进场的GPU租户，承压方是按旧算力估值买入的股东，以及现金成本仍接近或高于现货的自挖产量。
来源：公开信息
ABAB AI 解读
Cango从汽车交易服务切到比特币挖矿，再在减半后的电费和机龄压力下把矿场改成GPU机柜，走的是北美上市矿企的标准第二幕：先把哈希率做大，再在币价低于现金成本时减计、改租、改算力。S19被淘汰说明上一轮扩产的资产寿命短于融资周期。EcoHash和佐治亚3兆瓦试点，是把已有电力接入卖给推理客户，而不是再订一批矿机。对冲程序则承认储备不再被当成只涨不跌的库存。
资本路径是缩表换生存。总资产砍掉约四分之三，长期债务从数亿美元降到3120万，矿机净值剩5870万，现金只余1010万，靠1056枚币和即将到来的托管费续命。动机是单位现金成本降到73313美元后，才谈得上在现货附近喘气；战略是把电力从“只服务一种算法”改成“谁付得起电费谁用”。首份AI合同把叙事从矿工改成算力房东，但三季度收入尚未进账。
类比对象是Core Scientific、Hut 8、Iris Energy等把矿棚改数据中心的同业，以及 Marathon、Riot 在减持旧机与储备策略上的取舍。Cango处在收缩后的转型段：算力数字变小，故事改口能源平台，股票先反映减值。
这是技术替代。替代的是专用ASIC对电的独占。机制是比特币难度和币价决定挖矿租金上限，GPU推理给出另一条租金曲线；当现金成本逼近币价，电力就流向报价更高的负载。套期保值切断“多囤币就能熬过去”的路径，使公司必须靠电费差和托管合同活，而不是靠资产负债表上的币价幻想。
ABAB News · 认知定律
算力缩表，往往先于故事改口。
电费跟谁走，机器就跟谁走。
现金成本贴近币价时，对冲替代信仰。