Apollo首席经济学家Torsten Slok：科技外AI零财务回报

Apollo首席经济学家Torsten Slok在日报中指出，尽管大规模投资和广泛炒作，人工智能对科技行业以外的美国企业尚未带来任何财务回报，人均营收与利润率仅在科技七巨头上升，标普500其余493家公司基本持平。

报告显示，宏观生产率数据中仍看不到AI带来的明显提升；主流企业开始将token支出视为侵蚀利润的成本中心，而非推动增长的投资，而风投支持的公司仍在持续增加token消耗。

Slok强调，只要代理式AI和token支出仍局限在经济的一小部分，宏观效应将非常有限；AI故事最终将由标普493而非七巨头决定，目前没有证据显示科技行业外的营收增长或利润率在改善。

数据还表明AI支出高度集中，模型服务与推理、新云、云计算等类别中前10%企业占据绝大部分份额；前1%的AI支出者中约80%为风投支持企业，传统企业既不需要每日更新的最强模型，也不愿持续为这些能力支付高价。

Apollo作为大型另类资产管理公司，通过其首席经济学家持续跟踪这一分化；报告图表对比通胀调整后的人均营收、利润率与生产率趋势，来源包括Bloomberg与Macrobond等公开数据。

资金流向仍集中在科技七巨头与风投支持的AI消耗方，传统企业减少对高价token的支出以保护利润率；七巨头因提供基础设施与模型而受益，非科技企业则因把AI当成本而非收入驱动而承压，宏观生产率尚未显现扩散效应。

报告底部结论指出，即使模型逐渐商品化，关键仍在于主流企业能否将越来越便宜的智能转化为更高营收增长和利润率，目前尚无相关证据。

来源：公开信息