标普道琼斯调整价值成长因子框架并取消股价动能
标普道琼斯指数公司宣布更新S&P美国风格指数的成长与价值因子框架，将无形资产调整后账面价值、预期盈利与自由现金流纳入价值股评估。
价值因子由原来的账面价值价格比、 trailing盈利价格比、销售价格比，调整为无形资产调整账面价值价格比、trailing与一年期预期盈利价格比的简单平均、销售价格比及自由现金流价格比。
成长因子取消过去12个月股价动能指标，仅保留三年每股收益净变化与三年销售增长两项。
新规在咨询市场参与者后确认，将于2026年12月年度重组时生效，具体为12月21日开市前。
Bloomberg Intelligence分析师James Seyffart估计，至少3750亿美元被动基金跟踪受影响指数，重组时需相应调整持仓。
被动基金需按新分类“买入”新入选价值成分并“卖出”移出标的，属规则驱动的机械调仓，知识产权密集企业可能受益于价值篮子扩容，传统账面价值低但现金流强的公司或面临资金流入压力。
来源：公开信息
ABAB AI 解读
S&P风格指数长期以账面价值价格比等传统指标定义价值，曾因无法捕捉研发、品牌等无形资产导致科技类公司被系统性排除在价值指数外，此次咨询后将无形资产调整账面与自由现金流正式纳入，延续了业界对价值因子失效的多年讨论。
资金路径上，跟踪相关风格指数的被动产品必须在重组日前后机械买卖以匹配新成分，3750亿美元规模意味着部分高无形资产或高自由现金流公司将获得强制买入，而原依赖动量的成长标签公司可能被重新分类。
这与此前Russell风格指数调整及学术界对无形资产价值的研究路径一致，当前处于被动资金主导下的指数规则迭代阶段，价值篮子从传统有形资产向知识经济适配。
本质是定价权转移：指数编制方通过因子重新定义，将市场对“便宜”的判断从账面转向现金与无形资产，迫使被动资金跟随新规则重新配置，而非单纯跟随价格信号。
ABAB News · 认知定律
指数规则一改，被动资金立刻重排
无形资产进入价值定义才让科技股重新变便宜
取消动能等于切断价格趋势的自我强化通道