Cendana创始人：数据再次证明，早期VC长期胜过多资产私募组合

Kim的评论折射出一个在机构圈内早已存在的共识：只要能拿到足够好的管理人，种子与早期VC在组合里承担的是“右尾放大器”的角色——少数超级回报项目（尤其是技术范式转折点上的公司）足以拉高整组回报，使其在多个周期内战胜更分散、更靠后的多资产私募组合。 这也是为什么像Cendana这种“VC的LP”型机构，会高度聚焦在筛选种子基金管理人，而不是盲目扩散在所有阶段。

从资产配置的角度看，Hamilton Lane的数据对大型机构和家族办公室有一个重要启示：把种子/早期VC简单视为“高波动小仓位”可能低估了其长期对整个私募组合的贡献。真正的挑战不在于“要不要配早期”，而在于能否在管理人选择、组合构建和复投节奏上做到足够聚焦——否则平均意义上的“早期回报更高”也会被稀释成“费用更高、波动更大，却没有拿到那几个关键基金”。