Oaktree联合创始人Howard Marks：AI让全球投资环境进入史上最不可预测阶段

Marks的判断体现了一个更深层的金融现实：AI正在改变“理性预期”这一经济假设的根基。当算法成为主要行为主体，市场的反应不再来自人类情绪，而是自动化决策之间的动态博弈，使未来趋于结构性不确定，而非随机噪声。

从制度与周期角度看，这种变化意味着价格发现机制的重构。AI通过超高速信息处理压缩了套利空间，削弱了时间延迟这一旧时代的风险缓冲。这使投资体系从“人类解释能力约束”转向“信息自循环机制”，市场波动因而更频繁、更难归因。

在更大的历史纵深中，Marks所指的不确定性并非短期困扰，而是资本主义智能化阶段的特征。AI让效率与不稳定并存：生产率提升，但预测性坍塌。未来几十年，投资成功可能不再依赖对趋势的判断，而取决于对系统复杂度与反馈速度的适应力。