VarrockVC创始人Richard Chen：加密VC资金过剩，缺乏的是定义新品类的勇气

Chen的观察直指加密风险投资激励机制的深层扭曲。资本充裕环境下，创始人倾向于低风险模仿以求快速验证和退出，而投资人则因安全边际偏好进一步强化这种循环，导致资源持续涌向已证明赛道。这种动态放缓了新范式出现速度，同时放大早期进入者的网络效应优势。

从产业结构看，这标志加密从“简单模式”高增长阶段向需要原创机制创新的成熟期过渡。Polymarket通过信息市场重塑预测，Morpho优化链上借贷效率，Redotpay则在稳定币支付领域开辟机构路径，这些成功案例显示，新品类定义者能在资本过剩中脱颖而出，吸引后续配置并建立定价权。

长期而言，此类勇气缺失反映技术新兴资产类别演变中的分配约束。历史中类似互联网或早期DeFi阶段，真正价值创造往往来自突破既有框架的项目，而非复制。当前过剩资本若持续追逐衍生想法，将加速财富向少数早期定义者的集中，并考验整个生态如何通过自然选择提升创新门槛，推动生产率从短期套利转向底层机制重构。