特斯拉业绩超预期

特斯拉 2025 年 Q4 财报超预期，调整后 EPS 0.50 美元（预期 0.45 美元），毛利率 20.1%（预期 17.1%），收入 249 亿美元略低于预期 251 亿美元，但股价盘后涨超 3%。

业绩亮点
盈利能力：调整后 EPS 超预期 11%，GAAP 净利润 8.4 亿美元（同比降 61%），运营收入 14.1 亿美元（超预期 6.8%）。

毛利率惊喜：汽车业务毛利率 20.1%（超预期 3 个百分点），能源存储业务贡献关键，抵消交付下滑。

业务分拆：能源收入增长 25%，服务（FSD 订阅等）涨 18%，汽车交付 41.8 万辆（同比降 15.6%），全年收入 948 亿美元（降 3%）。

战略更新
AI/机器人：xAI 投资 20 亿美元，Optimus 2026 年底量产，Cybercab/Semi 上半年投产，FSD v13+ 迭代加速。

现金流：自由现金流 14 亿美元（超预期），资本支出控制良好，支持 AI 转型。

马斯克展望：Model S/X 停产，焦点转向低成本车型与机器人，2026 年交付增长 20%–30%。

市场反应
股价飙升：盘后涨 3.4%–4%，全年利润降 46% 但 AI 叙事提振信心，高盛维持“跑赢大盘”评级 PT 600 美元。

预期转变：投资者淡化汽车交付，转向能源/AI 增长，缓解交付连续两年下滑担忧。

财报“打脸”悲观预期，强化 AI 转型信心。

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