做空机构Culper Research于5月发布40页报告质疑英伟达中国业务归零
2026年5月13日，做空机构Culper Research发布题为《NVIDIA: The China Problem》的约40页报告，公开做空英伟达，称公司在2025年4月美国出口限制后声称中国计算业务已“归零”，但实际2026财年计算业务收入中仍有超过20%受中国需求驱动，主要通过GPU转运与东南亚中间商实现。
报告核心聚焦新加坡公司Megaspeed（英伟达在东南亚的主要芯片买家之一）。英伟达曾为其背书称无中国股东、不存在转运问题，但Culper称发现文件线索，怀疑阿里巴巴通过新加坡壳公司向其提供资金。Megaspeed资产负债表从2023年底约3300万美元膨胀至2024年底约30亿美元，主要来自未披露来源的约29亿美元“可退还押金”。
报告还指出黄仁勋与Megaspeed高管Alice Huang关系“不舒服地密切”，两人曾共同出席活动，并有员工质疑是否存在“特殊关系”。Culper认为，这并非看空AI，而是看空英伟达在中国业务、供应链合规与收入预期上的风险。
原始来源：
标题：A short seller flagged Nvidia CEO’s ties to a suspected Chinese spy six months before the scandal 发布者：TechCrunch（Sarah Perez） 发布日期：2026-11-09 URL：https://techcrunch.com/2026/11/09/a-short-seller-flagged-nvidia-ceos-ties-to-a-suspected-chinese-spy-six-months-before-the-scandal/ 来源性质：英文科技媒体报道 核验情况：本次读取该文，确认Culper 5月13日报告核心论点、Megaspeed财务变化及黄仁勋与Alice Huang关系描述；核验日期2026-11-10 支持内容：支持报告发布日期、做空立场、中国业务未归零估算、Megaspeed与阿里巴巴资金线索及人际关系观察等事实
ABAB AI 解读
Culper Research由Christian Lamarco创立，专注激进研究与做空。5月报告发布时英伟达股价仍处高位，市场反应有限；六个月后因黄仁勋与Alice Huang相关报道重新受到关注。报告本身未指控间谍或婚外情，而是将人际关系作为供应链异常的观察点之一。
Megaspeed被描述为英伟达东南亚最大买家之一，财务规模在一年内剧增，引发对资金来源的质疑。Culper将资金路径与阿里巴巴旗下实体、Speedmatrix等子公司及Aivres（原浪潮相关）等英伟达认证合作伙伴联系起来，并引用贸易记录与员工访谈。这些属于做空机构基于公开文件与访谈的论点，尚未被独立审计或监管结论确认。
英伟达通过OEM与渠道销售，收入按客户总部地报告，出口限制后直接对华计算销售受限。Culper认为东南亚中间商成为替代通道，并估算未来可能出现超300亿美元预期收入缺口。公司此前表示已多次测试数据中心未发现转运，并对Megaspeed作出公开背书。
报告重申做空立场，认为股价仍有下行空间。后续发展取决于监管调查进展、阿里巴巴相关资金是否被进一步核实，以及中国需求是否真正收缩。做空报告具有利益冲突，其具体数字与因果链需以官方文件与独立证据为准。
ABAB News · 认知定律
Culper Research于2026年5月13日发布40页报告做空英伟达，称中国计算需求仍驱动超20%的2026财年计算收入。
报告聚焦Megaspeed，称其资产负债表一年内从约3300万美元增至约30亿美元，并质疑阿里巴巴资金路径。
报告将黄仁勋与Alice Huang的互动描述为“不舒服地密切”，作为供应链观察的一部分。