Charlie Munger：杠杆是人生最大杀手，用错一次就可能永久出局

查理芒格（Charlie Munger）在1973-1974年熊市中，其管理的合伙基金累计亏损53.4%，个人净资产腰斩，主要因为杠杆放大下跌幅度导致债务压力与赎回潮双重挤压，他后来反复强调“杠杆是金融史上最危险的发明之一”，一旦市场反转，杠杆会把本来可控的损失变成毁灭性灾难。

查理芒格从这次接近破产的低谷中得出核心教训：选股能力再强也敌不过杠杆+集中+流动性挤兑的组合拳，他因此彻底放弃高杠杆操作，转而追求低风险、高确定性的长期持有，并在1978年正式加入伯克希尔哈撒韦，与巴菲特形成互补，最终避开个人基金的赎回压力，成就复合式传奇。

近期比特币24小时内13万人爆仓、价格失守6.5万美元的场景，正是芒格警告的杠杆放大情绪与强制平仓循环翻版，提醒普通投资者杠杆本质上是借时间与情绪的赌注，芒格用一生证明：不用杠杆、用闲钱、与真正优秀的人深度绑定，才是穿越周期的唯一可靠路径。

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