Meta在2026年第三季度报告自由现金流为负21.2亿美元，为超过十年来首次转负
Meta在2026年第三季度报告自由现金流为负21.2亿美元，为超过十年来首次转负。
公司该季度经营活动现金流为327.9亿美元，但资本开支（含融资租赁本金支付）达349.1亿美元，主要用于人工智能数据中心、芯片与计算基础设施，导致自由现金流由正转负。
Meta将2026年全年资本开支预期上调至1350亿至1450亿美元，较此前区间下限提高，以支撑与OpenAI、Anthropic的竞争及个人代理产品开发。
同期广告收入同比增长26%，平均广告单价上升14%，季度总收入646亿美元超预期；但营业利润因开支与法律费用承压下降。
公司期末持有现金及有价证券824.5亿美元，并宣布设立无投票权Class C股份，为后续融资与开支提供工具，而不稀释创始人投票控制权。
投资者正评估AI开支对现金流的持续影响，资金流向数据中心与芯片供应商，而依赖自由现金流回购与分红的股东则面临资本回报节奏放缓的压力，广告业务仍为主要现金来源。
来源：公开信息
ABAB AI 解读
Meta在元宇宙阶段曾因高资本开支导致自由现金流大幅下降，2022年前后降至低点后通过“效率年”恢复；本次在AI基础设施竞赛中再次将资本开支推至运营现金流之上，延续以长期技术投入优先于短期现金流的路径。
资本通过运营现金流与资产负债表被大量投入数据中心与芯片，同时通过新设无投票权股份为未来增发预留空间，动机是在广告业务仍增长的情况下锁定计算能力，避免在AI模型与代理产品上落后于竞争对手。
这与Alphabet同期出现负自由现金流的情况相近，也类似早期科技公司在云计算基础设施大规模投资期现金流承压的案例；当前行业处于资本密集的计算能力扩张阶段，现金流转负成为竞争门槛。
本质属于资本集中：巨额AI资本开支使自由现金流由正转负，将原本用于股东回报的现金转化为基础设施资产，机制在于计算能力的稀缺性使先行投入成为维持竞争地位的必要条件，而非短期利润最大化。
ABAB News · 认知定律
开支超现金流，即进入基建期
广告养现在，算力押未来
负自由现金流，是竞赛的入场券