记者Eleanor Terrett：Clarity Act草案将稳定币收益限于活动奖励，导致Circle股价下跌近20%
记者Eleanor Terrett指出，Clarity Act最新草案将稳定币收益限制在活动相关奖励范围内，禁止被动余额产生的收益，这直接影响储备收入。Circle股票因此下跌近20%，尽管此前数月通过多家媒体报道和参议员Thom Tillis、Angela Alsobrooks等人的公开表态，该条款已被广泛讨论。
Terrett表示，被动稳定币收益从一开始就被视为难以纳入最终法案的选项，而Tether聘请四大会计师事务所进行USDT储备全面审计的消息可能也加剧了市场反应。Circle同期正游说欧盟降低欧元稳定币上限，并与非洲Sasai Fintech合作推出USDC，同时ARK Invest减持其股份。
来源：公开信息
ABAB AI 解读
Clarity Act草案对被动稳定币收益的限制，暴露监管层在保护银行存款基础与允许加密创新之间的制度权衡。被动收益本质上是储备资产利息的转移，若允许稳定币发行方或平台直接支付，将加速资金从传统银行体系流出，形成存款竞争。草案转向活动奖励（如支付、转账使用场景），旨在将稳定币锚定在交易功能而非类存款工具上，从而维持现有金融中介的租金空间，却也压缩了USDC等稳定币通过收益激励扩大流通量的路径。
这一市场反应嵌入稳定币商业模式从储备利差向使用费转型的结构压力。Circle的核心收入长期依赖USDC储备的投资回报，被动收益禁令迫使公司重新定价产品，降低持有激励，同时放大对交易量与生态整合的依赖。历史上类似监管对影子银行或货币市场基金的约束，往往导致产品从高收益转向低风险功能性用途，此刻稳定币正经历平行重估：资本从储备利差驱动转向网络效应与地理扩张驱动。
从全球金融与财富分配视角看，草案与Tether审计并行出现，重塑稳定币市场竞争格局。禁止被动收益削弱美元稳定币对银行存款的替代吸引力，却为合规发行方在支付、跨境结算等真实使用场景中创造差异化空间。Circle的股价调整反映市场对盈利模式可持续性的快速重定价，而长期看，此类制度约束将加速资本向能适应活动奖励框架的协议与区域扩张（如非洲、欧盟）的迁移，改变稳定币价值在全球支付链条中的分配机制。