Michael Burry重仓Lululemon盘后暴跌18%
Scion Asset Management负责人Michael Burry此前在约238美元附近大举买入Lululemon，该公司发布2026财年第二季度财报后，股价盘后一度跌约18%，至99.6美元附近。
13F显示，Scion在2025年第二季度新建5万股仓位，当季申报均价约237.58美元；第三季度再加5万股至10万股，申报价约177.93美元，该股一度占其公开股票仓位约两成以上。跟踪数据显示其估算买入成本约238美元，持仓市值随股价回落后显著缩水。
Lululemon当季净营收24.16亿美元，同比下降4%，按恒定汇率下降5%；全球可比销售下降9%，美洲下降12%，美国下降8%，加拿大按恒定汇率下降约9%。中国内地营收按报告口径增4%，按恒定汇率下降2%，可比销售按恒定汇率下降8%，管理层称低于预期。
稀释每股收益2.92美元，低于上年同期3.10美元；净利润3.292亿美元，下降11%。毛利率报60.5%，其中包含1.345亿美元关税退税及410万美元相关利息，退税单独抬高毛利率约560个基点；剔除一次性因素后，经营利润率仍受美洲流量走弱与促销压力拖累。季度末现金约14亿美元，库存约17亿美元，当季回购270万股、耗资3.30亿美元。
全年指引再下调：净营收预期103.5亿至105.0亿美元，同比下降5%至7%；稀释每股收益9.48至9.73美元，其中含退税约0.86美元贡献，显著低于此前10.95至11.15美元区间。第三季度营收指引22.9亿至23.2亿美元，同比下降10%至11%，每股收益0.93至0.98美元。自2025年底至2026年9月，Burry多次称该股“便宜得刺耳”，并指32名分析师中仅2人给出买入评级。
盘后抛售由指引下修驱动，成长型基金与动量资金在营收转负、美洲同店销售双位数下滑后加速减仓；承接盘主要来自等待新任首席执行官Heidi O’Neill于9月8日上任的价值资金，以及按账面与现金流重新定价的买方。品牌方与回购账户提供有限支撑，空头与事件驱动对冲基金受益，重仓多头与跟随Burry加仓的账户承压。
收盘121.77美元，盘后报价约99.6美元；市值从约138亿美元量级再下一台阶。Burry在财报前后称Lululemon已成为其组合中的“捣蛋鬼”，且为最大仓位。
来源：公开信息
ABAB AI 解读
Michael Burry靠做空住房抵押相关证券成名后，长期把集中持仓与公开唱多唱空并用：2025年关闭对外募资、改用付费通讯发布观点，同期把资金从高估值科技转向被抛弃的消费与医疗标的。他对Lululemon的路径与当年押注被市场定性为“永久受损”的公司同类——先在2025年第二季度约238美元附近建仓，股价下跌后再加倍，把管理混乱写成价值来源。公开记录里也有反向案例：对Tailored Brands的押注以永久性资本损失收场，他本人把那次归为小仓位错误，但承认破产切断了资产变现路径。
资本调度上，Scion把有限的多头额度压到Lululemon、Molina Healthcare、MercadoLibre、JD.com等少数名字，同时用英伟达、Palantir、半导体ETF等空头对冲AI溢价。加仓Lululemon的动机不是看好瑜伽裤增速，而是把美洲失速、分析师近乎全员弃买、账面价值从约20美元升至约40美元，解读成“坏管理层制造折价”。资源输送方式是真金白银加仓加回购跟踪，而不是产业并购；公司侧同期用现金回购对冲估值收缩，等于用资产负债表给外部股东提供退出流动性。
行业对照可看Nike与Under Armour：Nike同样把北美同店与全价销售作为定价权试纸，一旦核心市场流量下滑，全球故事立刻改写成去库存周期；Under Armour则演示过品牌溢价被促销永久削薄后，市盈率中枢下移不可逆。Lululemon此刻处在从增长定价转向清算定价的阶段——中国不再贡献足够对冲，新品线向跑步与网球延伸，说明主品类瑜伽裤的溢价正在被分流，属于控制份额失败后的被迫转型，而非第二轮扩张。
结构上属于定价权转移。机制是：高毛利运动休闲依赖北美全价销售与社交口碑，媒体与社交负评、产品错配、关税与清仓叠在一起后，一次性退税抬高的利润无法修复可比销售；买方改用有形账面与自由现金流给品牌打折，卖方用指引把未来两年增速从正值改写成年度收入下降5%至7%。当回购只能减缓流通盘、不能恢复客流时，定价权从品牌方转到清仓盘与对冲基金。
ABAB News · 认知定律
便宜得刺耳，往往只是下跌中继
回购能缩股本，缩不了客流
空头成名靠结构，多头亏钱靠信仰