研究显示88%风投创始人退出价值为零
一项分析157669家美国风投支持公司与248454名创始人的研究显示，88%的创始人在退出时获得的价值为零。
数据覆盖1987年至2025年，来源包括SEC文件、PitchBook、CB Insights等。81%的情况下创始人群体被清零，原因包括公司失败或投资者优先权在低价值退出中吸收全部收益。
即使公司实现收购或IPO，单个创始人有39%的概率在退出前已离开，因此未获得回报。前1%的创始人获得全部退出价值的79%，前2%获得89%。
有正收益的创始人中，平均回报为4730万美元，中位数为480万美元。公司层面仅31%的退出具有正价值，中位数退出金额为4000万美元。
市场机制：投资者优先权与稀释使多数创始人在失败或低价值退出中获得零回报；资本集中流向少数成功案例；税收改革模拟显示，应计制加全额亏损退税可将正结果比例提升至约44%，但会降低赢家份额。
来源：公开信息
ABAB AI 解读
此前研究如Hall与Woodward的工作已指出风投支持创始人的回报高度集中。本次论文使用更大规模数据集，量化了退出价值为零的比例。
资本路径上，优先权结构与多轮融资导致创始人股权在低价值退出中被清零。论文同时模拟税收变化对风险承担的影响。
这与历史上创业回报分布的研究路径相似，也接近其他高风险资产类别的集中结果。当前处于对创始人实际回报进行大规模实证的阶段。
本质属于资本集中与定价权转移：退出价值高度集中于少数案例。机制在于投资者保护条款优先回收资本，同时创始人在成功前离开的比例进一步降低个人回报；当数据集覆盖长期样本时，多数参与者的零结果成为可测量的结构特征。
ABAB News · 认知定律
风投支持创始人中88%退出价值为零。
前1%创始人获得79%的退出价值。
公司失败或优先权使多数创始人被清零。