Nikhil：YC 从勉强接受2/20到默认为4/40，真正变化的是市场心理锚点

Nikhil 观察到，Y Combinator W26 批次的“默认种子轮”已经从几年前的“200万融资，2000万估值”（2 on 20），抬升到如今更常见的“400万融资，4000万估值”（4 on 40），三年间标杆条款几乎是等比例放大。 他回忆自己三年前刚入行时，大部分风投还在抱怨 YC 把创始人“推去做 2 on 20 的高估值种子轮”；而到了这一批，4 on 40 在一线机构眼中已经从“咬牙接受”变成“相对中性”，说明整个早期市场对高估值种子的容忍度和定价习惯都被推着上移了一档。

这条时间线的含义不只是“数字更大了”，而是心理锚点和基金策略的迁移：2023 年的争论焦点是“2 on 20 会不会毁掉下一轮”，现在 W26 的现实却是 Demo Day 之前就有人冲到 1–2 亿美元估值，3–4 百万轮次变成中位数，真正尴尬的是那些没有强劲增长、却被锁在高估值结构里的公司。 Nikhil 留下的开放问题是：再过三年，市场是继续向“更大更贵”滑行，还是在下一轮周期里被迫回调？从 YC 过去十年每一轮 Demo Day 引发的估值争论来看，唯一确定的规律是——“默认条款”每一小步的变化，背后都是 LP 回报预期、基金策略和宏观利率环境博弈后的结果，而不是 YC 创始人群聊里随手拍板的数字。

来源：公开信息