Dragonfly合伙人Haseeb Qureshi：加密VC或进入“最后一批基金”阶段
Dragonfly管理合伙人Haseeb Qureshi表示，随着成熟网络更难被初创公司挑战，加密风险投资可能最终进入“最后一批基金”阶段，规模、流动性与网络效应更集中于少数成熟平台。
他称到2030年加密领域多数重要公司可能已经建立，大型平台仍会增长但留给新进入者颠覆空间有限；投资者可能低估市场增长不一定持续带来可投资初创公司的可能性。Cryptorank数据显示，截至7月28日7月仅有150家独立风险投资机构参与加密融资，为2020年11月以来最低，远低于2022年5月1177家峰值。
Qureshi对围绕Hyperliquid等平台单一金融产品构建的初创公司持谨慎态度，若平台掌握分发渠道，相关公司更接近经销商而非持久业务。
来源：公开信息
ABAB AI 解读
Haseeb Qureshi作为Dragonfly管理合伙人，长期观察加密初创与平台竞争格局；此次“最后一批基金”判断延续其对网络效应与分发控制权的强调，将加密与社交媒体早期平台固化后的创业空间收缩相类比。
资本路径上，活跃VC数量从峰值大幅回落，显示资金正从广泛撒网转向集中配置于已具备规模与流动性的平台；新基金若无法找到可颠覆成熟网络的切入点，将面临可投标的减少与回报预期下降，资源向控制用户与分发的项目倾斜。
类似路径可见社交网络与云计算领域：Facebook、AWS等平台成熟后，围绕其构建的中间层创业空间迅速收窄，资本更多流向平台本身或真正掌握独立分发的少数玩家。当前加密仍处“平台固化加速”观察期。
本质属于资本集中：当网络效应与流动性向头部集中，可投资的初创机会结构性减少，定价权与长期回报向少数成熟平台转移。
ABAB News · 认知定律
网络效应一旦固化，颠覆窗口就会关闭
市场增长不等于可投资初创公司持续出现
谁掌握分发，谁就定义了价值链条的归属