TD Cowen：比特币收益预期转弱，下调 Strategy 目标价

TD Cowen 1月15日报告称，比特币收益预期转弱，将Strategy（前MicroStrategy）一年期目标价从500美元下调至440美元（维持买入评级）。
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下调原因
Strategy 2026财年预计增持15.5万枚BTC（此前9万枚），但依赖股权融资稀释BTC收益率至7.1%（此前更高），股息优先股进一步压低。
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公司动态
Strategy周发行680万普通股+120万STRC优先股募资12.5亿美元，购1.36万BTC；股价179美元，BTC每股价值受稀释影响。
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分析师观点
TD Cowen指“融资价格接近账面，收益率有限，除非BTC大涨”；Benchmark目标705美元乐观，称“全球最吸引不对称机会”。
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TD Cowen是美国投资银行TD Securities（Toronto-Dominion Bank旗下）的美国研究部门，总部位于纽约，专注于股票研究、并购咨询及资本市场服务，覆盖科技、金融、能源等领域。
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公司概况
全称：TD Cowen，前身为Cowen Inc.（2022年被TD Bank全资收购）。

核心业务：股权研究（500+分析师覆盖2000家公司）、交易执行、IPO承销。

加密领域：定期发布BTC/ETH价格预测、ETF流入报告，2026年预测BTC年底17.7万美元。
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