美国SEC主席Paul Atkins：即将公布的加密监管将基于1933年证券法并配套创新豁免沙盒
美国证券交易委员会（SEC）主席Paul Atkins周一在一场数字资产峰会上表示，委员会的“Regulation Crypto Assets”（加密监管）提案已提交白宫预算办公室下属的信息与监管事务办公室（OIRA），这是正式发布前的最后一步。 他称，该提案将以《1933年证券法》为基础，明确哪些代币发行与交易属于证券要件、哪些不构成证券，并引入“startup exemption（初创豁免）”与“fundraising exemption（融资豁免）”，允许符合条件的加密项目在4年内以披露换取一定额度的合规融资空间，而无需一开始就完成完整注册。
Atkins在问答环节后补充，SEC还计划“很快”推出期待已久的“innovation exemption（创新豁免）”，即为链上资产创建类似监管沙盒的临时豁免机制，让满足创新标准的项目在18–24个月内在特定额度和投资者保护条件下运行，而不立即按券商、交易所或ATS等严格牌照要求管理。 他强调，规则制定本身仍需国会通过立法巩固，但SEC有权先通过解释性指引和豁免制度，为加密项目提供更清晰、更可预期的“合规上路”路径。
来源：公开信息
ABAB AI 解读
这套“Regulation Crypto Assets+创新豁免”的组合，标志着SEC正试图从“执法优先”的Gary Gensler时代，转向“规则优先+豁免工具”的Atkins时代：先用解释性文件和Safe Harbor清晰化代币分类和证券边界，再用豁免和沙盒为早期项目打开有限的融资与运营窗口。 对行业而言，这意味着从“任何发行都可能被事后认定为违规发行”转向“在满足披露和额度前提下，有一段时间可以实验和迭代”，显著降低了项目一开始就迁往离岸或完全匿名的动机。
初创豁免和融资豁免，基本是在复制Reg CF、Reg A+等传统证券豁免在代币世界的功能：限定金额、时间和披露要求，换取不立即全量注册的宽限期。 与此前Hester Peirce提出的Token Safe Harbor相比，Atkins版本更强调与1933年证券法的衔接——把代币发行视为一种特殊的“投资合约发行”，而不是完全独立的资产类别。这有利于安抚传统机构和律师界：他们在熟悉的法律框架里扩展新工具，而不是被迫接受一整套平行的新法体系。
“创新豁免”则更具结构性意义：它把“监管沙盒”从各州和个案层面抬升到联邦证券层面，为DeFi、稳定币和RWA代币化等高敏感领域提供一条“有限责任试错”路径。 项目可以在12–36个月的豁免期内测试产品与市场匹配，只要遵守投资者上限、信息披露和风险提示等原则性要求，就不必立即背负完整券商/交易所合规成本；期满后，要么证明自己已足够去中心化、可视为“数字商品”，要么按既定路径完成注册。
从更长的制度和地缘金融角度看，这一轮规则设计体现了美国对加密“战略保留”的态度：并非全面放行，而是在高压执法之后，为合规创新留出一块制度缓冲区，避免技术和资本彻底外流。 如果这套框架最终落地，真正受益的将是那些愿意在美国境内长期运营、接受审计和披露要求的项目——它们可以用低于完整IPO或Reg A成本的方式，完成早期融资与产品验证，同时获得“在美国合规生长”的溢价。这会加剧对完全离岸、无披露项目的估值折价，也会推动全球加密监管从“谁最严”转向“谁提供最清晰、可操作的上路路径”的竞争。