a16z合伙人Andrew Chen：AI是真实技术，但大多数AI创业公司将失败

Chen这次用一句话把多轮争论拆开：多头拿出约1500亿美元融资规模、前沿大模型突破和一批惊艳产品，空头盯着留存曲线下滑、收入兑现缺口，以及一堆只是“GPT外壳”的应用。 他给出的结论是，两边都没错——底层技术是真实的，但应用层创业大多数会死在留存、毛利和商业模式上，真正在重构世界的是极少数掌握算力、模型和高质量工作流集成的玩家。

这条观点数据和叙事高度对齐：2025年AI创业融资被统计到约1500亿美元、约占全球风投的一半以上，而资金高度集中在少数前沿模型与基础设施公司，很多应用层项目处于高算力成本、GPU利用率低和收入滞后的“三重挤压”。 同时，Chen自己长期写留存曲线与“GPT外壳”防御性的文章，强调用户留存下行、收入留存与毛利结构才是决定AI应用公司生死的真正变量，也印证了他这次“技术真、公司多死”的判断来自过去多年的产品与增长数据而非情绪立场。

来源：公开信息