金融时报披露OpenAI与Anthropic营收记账分歧及二级市场估值偏好
《金融时报》采访多名投资人，揭示OpenAI与Anthropic在激烈竞争下的财务细节。Anthropic年化营收从2025年底约90亿美元升至今年3月底的300亿美元，主要由编程工具需求驱动，表面超过OpenAI今年2月录得的250亿美元。
两家公司记账方式不同，OpenAI新任首席营收官Denise Dresser在内部备忘录中指控Anthropic将亚马逊和谷歌分销营收全额入账，虚增约80亿美元。
Anthropic回应称其为交易主体，云合作方仅为分销渠道，全额记录符合会计准则。二级市场显示，买家对Anthropic股票需求首次超过OpenAI，并愿意支付更高溢价；Iconiq Capital合伙人Roy Luo表示在Anthropic投入超过10亿美元，同时持有少量OpenAI股份。OpenAI首席财务官Sarah Friar否认失去投资人支持，称最新1220亿美元融资超额认购完成，并披露已锁定8吉瓦算力容量。
来源：公开信息
ABAB AI 解读
营收记账争议的背后是AI企业级收入确认的制度差异。Anthropic通过云巨头分销渠道实现快速扩张，将合作方视为代理而全额入账，这种处理放大了表面增长速度，却引发OpenAI以“公允标准”进行的直接对比。这种分歧暴露前沿AI公司在规模化变现路径上的激励错位：一方依赖伙伴网络加速渗透，另一方强调净收入以匹配未来上市要求，进而影响资本对增长质量的重新定价。
二级市场对Anthropic的溢价偏好反映投资者对专注路径的结构性判断。编程工具带来的企业粘性与较低资本消耗，使其在当前周期中展现更清晰的现金流潜力，而OpenAI同时覆盖消费端与企业端的策略被部分早期支持者视为分散焦点。这种选择加速资本从广谱平台向垂直高毛利工具的集中，考验两家公司如何在算力锁定与用户规模之间平衡长期生产率贡献。
从更长历史结构看，此轮竞争延续技术平台从浏览器时代到AI时代的权力更替逻辑。OpenAI被比作“AI时代的Netscape”，提示先发优势在生态战争中易被专注后发者超越。Anthropic当前较低估值与更高市场溢价的并存，预示财富与定价权正围绕企业级AI基础设施重新分配，而非均匀扩散至消费应用，这将影响整个AI产业链的资本密集度与进入壁垒在未来数年的演变。