Samson Mow宣称熊市结束，比特币价格虽持续下跌，但“弹簧已绷紧”，反弹即将来临

这段话不是价格预测，而是一套“比特币作为全球流动性终极吸收器”的结构性判断。Samson Mow 说“熊市结束”，并不是在喊反弹，而是在否定传统加密周期叙事本身。 我从资金结构、流动性物理属性、机构博弈、周期范式崩塌四个层级来解读。 一、先定性：这不是“看多”，而是重新定义什么叫熊市 说这话的人是Samson Mow，接受采访的平台是 Cointelegraph。 Mow 的核心判断不是“价格要涨”，而是：我们仍在下跌，但已经不再处于“结构性熊市”。 这两者差别极大。 结构性熊市： * 叙事崩塌 * 需求消失 * 长期资本退出 非结构性下跌： * 资金再平衡 * 获利了结 * 流动性泄压 他认为，现在属于后者。 二、贵金属 → 比特币轮动：这是宏观资金的真实行为路径 他说黄金、白银暴涨后回调，资金会轮动到比特币。 这不是情绪判断，而是典型的大类资产轮动逻辑： * 通胀 / 地缘风险初期 → 黄金、白银先涨 * 价格过热 → 获利了结 * 寻找更高β、但同样“去主权”的资产 → 比特币 而关键在于这一点：过去一年，比特币基本横盘。 这意味着什么？👉 它没有参与贵金属那一轮“提前透支”的上涨。 在轮动逻辑里，没涨的、但叙事仍成立的资产，才是下一站。 三、比特币的“出气筒效应”：这是它的物理属性，不是弱点 Mow 提到一个极其重要、却长期被误读的特性：比特币是 24/7 交易、流动性极高的资产。 这导致一个结果： * 当市场恐慌 * 当资金需要立刻变现 * 当别的资产“关门”或流动性不足 👉 比特币会被优先卖出。 这不是因为它差，而是因为它能卖。 这在金融中叫：Liquidity sink（流动性吸收器） 所以短期下跌，本质是：宏观坏消息的“集中释放”，而不是比特币自身的问题。 Mow 的判断是：坏消息已经被“砸”完了。 四、机构行为是“地板”，不是“天花板” 他说 Strategy（原 MicroStrategy）的平均成本在 76k，如果跌到 60k，他们会大举买入。 这里的逻辑非常关键： * Strategy 不是短线资金 * 它是“比特币标准化资产负债表”的代表 * 它的买入行为，是长期资本的定价信号 市场知道一件事：跌到某个区间，会触发结构性需求。 这就形成了一个博弈下限： * 空头不敢无限砸 * 因为会把筹码送给“不会卖的人” 这不是托底情绪，这是资本结构约束。 五、ETF 流出、爆仓、卖压：为什么 Mow 说“不是结构问题”？ 列出的下跌原因都是真的： * ETF 周流出 -5.44 亿 * 杠杆爆仓 * 贵金属获利了结 但关键在于：这些因素的共同点是——可逆。 它们不意味着： * 比特币被制度抛弃 * 监管路线反转 * 核心叙事破裂 它们只是：“仓位调整”，不是“信仰崩塌”。 这就是为什么 Mow 明确否定“新一轮熊市”的说法。 六、四年周期神话的终结：这是整段话最重要的地方 Mow 说：四周期模型已经失效，2025 已经创 ATH 这句话的含义非常深。 传统模型假设： * 减半 → 牛市 * ATH → 崩盘 → 熊市 → 重来 但现在出现了三个结构性破坏因素： * ETF 把比特币引入长期配置资金 * 企业资产负债表长期持有 * 国家级与主权层面的讨论 这意味着：比特币正在从“周期资产”，转向“结构性资产”。 周期不会消失，但会被拉长、压平、钝化。 七、反弹触发器：不是单点，而是“条件成熟” 他列出的触发因素本质上是同一件事： * 降息 * ETF 回流 * 国债轮动 * “量子威胁”被证伪（抗量子升级在途） 它们共同指向：系统性不确定性下降 + 流动性回归风险资产。 这不是“赌新闻”，而是等宏观风向允许资本重新进场。 八、长期模型的意义：不是算价格，是算“方向” S2F、幂律这些模型是否精确，已经不重要了。 它们真正提供的是：在极长时间尺度上，比特币的趋势不是归零，而是“数字上移”。 所以 Mow 说：“熊市不会是零和。” 意思是： * 不会回到原点 * 不会摧毁长期持有者 * 只是筹码再分配 九、2025 熊市、2026 十年牛市：怎么理解？ 这不是精确时间表，而是结构判断： 2025： * 剧烈波动 * 洗掉短期资金 * 叙事重新定价 2026+： * 长期资金主导 * 波动率下降 * 上行通道拉长 这更像是：从“交易型市场”向“配置型市场”的过渡期。 最终结论（非常重要） Samson Mow 这段话真正想说的不是：“快反弹了” 而是：比特币已经完成了从“周期性投机资产”，向“全球流动性与宏观风险的结构性出口”的转变。 在这种结构下： * 下跌 ≠ 熊市 * 波动 ≠ 失败 * 横盘 ≠ 没人要 他说“弹簧已绷紧”，本质是在说一句话：当所有人都把卖压当成趋势时，真正的趋势，往往已经在结构层面完成了。 这不是乐观，这是对资金行为与制度演化的冷静判断。